过去五个交易日（ 1211-1215）沪深 300 跌 1.70%，建材（中信） 涨1.17%， 除玻璃、玻纤子板块之外，其他子板块均取得正收益，其他结构材料、陶瓷、其他装饰材料涨幅较大，主要受地产政策催化。 个股中，四川金顶， 天安新材、正源股份、福建水泥、松发股份涨幅居前。

　　据 Wind， 1209-1215 一周， 30 个大中城市商品房销售面积环比增长，同比降幅也较前周有所收窄，在一线全面落实“认房不认贷”，广深相继下调二套首付后，上周北京、上海均出台放松普通住宅认定标准、下调首付比、降低按揭利率等政策，我们认为北上政策放松对住房需求释放有望形成有效刺激，对稳定市场预期、促进基本面回稳等均起到积极作用。

　　从我们统计的建材公司股息情况来看，港股上市公司股息率更高，中国建材高达 12.8%，缘于估值水平更低， A 股中最高为海螺水泥 6.8%，鲁阳节能、兔宝宝、中国巨石均超过 5%,前十名中以水泥、玻纤、消费建材公司为主。我们认为未来现金分红水平主要受分红意愿（体现在过去分红比例）、现金流情况、净利润等几个因素影响， 1）当前消费建材分红比例相对更高，水泥具备提升空间。 2）现金流来看，消费建材 C 端龙头、玻纤等公司出现改善趋势，水泥资本开支有望进入下降周期； 3）从盈利情况来看，短期水泥盈利韧性或最强。估值角度，当前水泥公司 PB 分位数水平基本处于过去三年中位数水平以下，因此综合考虑股价位置、未来分红潜力等因素，高股息品种首推水泥龙头公司，同时重视中长期成长性更优、现金流良好的 C 端建材龙头。

　　1） 消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确， 23H1 起基本面已基本企稳， H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道； 2） 新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量； 4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化； 6） 玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）

　　风险提示： 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响； 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期； 地产产业链坏账减值损失超预期。im电竞官方网站手机app下载im电竞官方网站手机app下载